自8月中旬以來朗徊，黑色系品種高位承壓，全線下行。其中鐵礦石弱勢凸顯，以收盤價(jià)計(jì)算，截至本周一已較上周創(chuàng)下的高點(diǎn)大跌近7%屈暗，跌幅居黑色系品種之首。究其原因，鐵礦石供給端最為寬松曼验，僅有高品礦供應(yīng)結(jié)構(gòu)性緊張帶來一定支撐泌射，而需求端受下半年地產(chǎn)、基建投資增速抑制鬓照，缺乏邊際提升潛力熔酷，鋼廠采購量易減難增，因而就基本面而言在黑色系中相對弱勢豺裆。

　　庫存壓力無根本改變

　　存量方面拒秘，數(shù)據(jù)顯示，在6月23日當(dāng)周創(chuàng)下14539.3萬噸的歷史新高之后臭猜，全國45個(gè)主要港口鐵礦石庫存振蕩回落躺酒，并于上周下破1.4億噸整數(shù)大關(guān)。截至8月11日蔑歌，庫存進(jìn)一步降至13834萬噸羹应，這或?yàn)槿諆?nèi)行情提供一定支撐，周一鐵礦石盤面價(jià)格止跌略升次屠。不過园匹，鑒于該數(shù)據(jù)仍然處于天量，鐵礦石龐大的庫存壓力整體上并無根本改變劫灶。    

　　增量方面裸违，外礦發(fā)貨量繼續(xù)維持高位。8月6日當(dāng)周本昏，澳洲鐵礦石發(fā)往我國1346.9萬噸供汛，周環(huán)比增加165.8萬噸，相比去年同期增加237.7萬噸涌穆；巴西鐵礦石發(fā)貨總量為644.5萬噸紊馏，周環(huán)比減少105.7萬噸，但較去年同期增加95.33萬噸蒲犬。即便考慮到今年下游需求明顯提升朱监，這一數(shù)量也仍然過剩，僅有高品位礦石相對緊俏的結(jié)構(gòu)性問題仍能從供應(yīng)端給予礦價(jià)些許支撐原叮。除此之外赫编，受前期外礦價(jià)格大漲提振，國內(nèi)礦山生產(chǎn)積極性較高奋隶，有條件的礦山普遍已經(jīng)恢復(fù)生產(chǎn)擂送。同時(shí)，內(nèi)礦價(jià)格漲幅遠(yuǎn)低于外礦唯欣，價(jià)格優(yōu)勢導(dǎo)致其市場競爭力得到提升嘹吨，進(jìn)一步刺激了內(nèi)礦供應(yīng)。    

　　下游需求難增

　　截至上周五境氢，Mysteel調(diào)查的全國163家鋼廠高爐開工率為77.49%蟀拷，周環(huán)比提高0.28個(gè)百分點(diǎn)碰纬，為6月下旬以來高位；盈利鋼廠比例近四周以來一直維持85.89%不變问芬，這也是今年4月以來的最高水平悦析。在作為中頻爐替代品的電弧爐大量上馬并釋放產(chǎn)能之前，鋼材現(xiàn)貨供應(yīng)維持緊平衡狀態(tài)此衅，導(dǎo)致噸鋼利潤持續(xù)高企强戴。受此刺激，有條件的長流程鋼廠普遍已經(jīng)滿負(fù)荷運(yùn)作挡鞍，且這一狀態(tài)已經(jīng)延續(xù)較長時(shí)間骑歹。而與之相對的，鋼廠對于原料礦石缺乏邊際需求墨微，即便每多生產(chǎn)一噸便能增加千元左右的利潤道媚，但去產(chǎn)能的政策制約與環(huán)保限產(chǎn)的嚴(yán)格執(zhí)行間接限制了原料鐵礦石需求。   

 　　另一方面欢嘿，根據(jù)Wind資訊整合的數(shù)據(jù)衰琐，截至8月11日當(dāng)周也糊，國內(nèi)大中型鋼廠進(jìn)口鐵礦石平均庫存可用天數(shù)為27天炼蹦，已連續(xù)三周環(huán)比持平，這也是今年3月下旬以來的高位狸剃∑考慮到這一數(shù)值是從4月下旬時(shí)22天的6個(gè)月低位逐漸攀升而來，在此過程中鋼廠利潤狀況也一直在同步上行钞馁，那么在盈利鋼廠比例持穩(wěn)難升的當(dāng)下虑省，可以判斷鋼廠購礦意愿也難以繼續(xù)提升，目前鋼廠整體庫存水平很可能已經(jīng)到達(dá)中期高位僧凰，未來只怕易減難增探颈，無法為礦價(jià)提供需求支撐。    

　　宏觀面或帶來壓制

　　國家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示训措，2017年1—7月伪节，中國固定資產(chǎn)投資同比增長8.3%，增速比1—6月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)绩鸣。隨著7月數(shù)據(jù)塵埃落定怀大，有理由擔(dān)心在房地產(chǎn)調(diào)控的政策制約下，相關(guān)投資也逐漸受到抑制呀闻。而由于上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期化借，未來國家將更多地考慮到政府債務(wù)因素，適當(dāng)降低基建投資增速捡多，在穩(wěn)增長與去杠桿之間進(jìn)行平衡蓖康，這些因素將影響市場對于未來鋼材的需求預(yù)期铐炫，進(jìn)而對鐵礦石價(jià)格形成抑制。